El fuerte gasto en inteligencia artificial ensombrece los resultados históricos de Amazon

Amazon cerró 2025 con un beneficio neto de 77.670 millones de dólares, un 31 % más que el año anterior, y unos ingresos de 716.924 millones, lo que supone un crecimiento interanual del 12 %. Pese a estas cifras récord, el mercado reaccionó de forma negativa tras la publicación de las cuentas, con caídas de hasta el 11,2 % en la negociación fuera de horario, penalizando especialmente las previsiones de inversión para el próximo ejercicio.

En el cuarto trimestre, el más relevante para los inversores, la compañía obtuvo un beneficio de 21.192 millones de dólares, un 6 % más, mientras que las ventas ascendieron a 213.386 millones, un 14 % más y ligeramente por encima de lo esperado. Sin embargo, el beneficio por acción se situó en 1,95 dólares, por debajo de las previsiones del consenso, lo que contribuyó a enfriar la acogida de los resultados.

Inversiones y presión sobre el flujo de caja

El principal foco de preocupación para el mercado fue el fuerte aumento previsto del gasto de capital. Amazon anticipa inversiones por valor de 200.000 millones de dólares en 2026, más de 50.000 millones por encima de lo estimado por los analistas, destinadas principalmente al desarrollo de infraestructuras vinculadas a la inteligencia artificial, los centros de datos, los chips, la robótica y los satélites de órbita baja. El consejero delegado, Andy Jassy, defendió este esfuerzo inversor como una apuesta necesaria para capturar oportunidades de crecimiento a largo plazo.

Esta estrategia ya ha tenido un impacto visible en la generación de caja. El flujo de caja libre se redujo en 2025 hasta 11.200 millones de dólares, frente a los 38.200 millones del ejercicio anterior, debido en gran parte a un aumento neto de 50.700 millones en compras de propiedades y equipos relacionadas con inversiones en inteligencia artificial. Esta caída del ‘cash flow’, muy por debajo de lo esperado por el mercado, intensificó las dudas sobre el ritmo al que estas inversiones se traducirán en rentabilidad.

El impulso de la nube y la competencia creciente

El negocio de computación en la nube volvió a ser uno de los principales motores del grupo. Los ingresos de Amazon Web Services alcanzaron los 128.700 millones de dólares en el conjunto del año, un 20 % más, y crecieron un 24 % en el cuarto trimestre, hasta 35.579 millones, el mayor avance en trece trimestres. AWS firmó acuerdos con grandes clientes corporativos y reforzó su apuesta por chips propios, como Trainium y Graviton, con una tasa de ingresos anual combinada superior a 10.000 millones de dólares.

Pese a este desempeño, Amazon sigue operando en un entorno de competencia intensa, con crecimientos superiores en las divisiones de nube de algunos de sus rivales. Esta presión competitiva refuerza la necesidad de mantener elevados niveles de inversión, aunque incrementa la incertidumbre a corto plazo sobre márgenes y retornos.

Perspectivas y cautela de los inversores

Por geografías, las ventas en América del Norte crecieron un 10 %, hasta 426.300 millones de dólares, mientras que el negocio internacional avanzó un 13 %, hasta 161.900 millones. El área publicitaria también mantuvo un sólido crecimiento, con ingresos de 21.317 millones, un 22 % más. De cara al primer trimestre de 2026, Amazon prevé unas ventas de entre 173.500 y 178.500 millones de dólares, una horquilla que implica crecimientos de entre el 11 % y el 15 %, aunque ligeramente por debajo de las expectativas del mercado.

La combinación de resultados sólidos, un menor flujo de caja y un ambicioso plan de inversiones ha llevado a los inversores a adoptar una postura más prudente. El temor a que el elevado gasto en inteligencia artificial tarde en reflejarse en beneficios mantiene bajo presión la cotización, en un contexto de mayor exigencia del mercado hacia los grandes valores tecnológicos.