Francia afronta una creciente presión financiera con la prima de riesgo en 145 puntos

La segunda economía de la zona euro se enfrenta así a una creciente presión de los mercados en un momento en el que debe compatibilizar la reducción del déficit con unas demandas sociales cada vez mayores.

La deuda francesa ronda los 3,6 billones de euros y se aproxima al 120 % del PIB. En 2025, último dato oficial citado, alcanzaba los 3,45 billones.

Francia prevé captar 340.000 millones en 2027

A la elevada deuda acumulada se suman unas importantes necesidades de financiación.

Francia prevé acudir a los mercados para captar una cifra récord de 340.000 millones de euros en 2027 con el objetivo de financiar su déficit presupuestario y refinanciar los vencimientos de deuda.

El Gobierno de Sébastien Lecornu pretende reducir el déficit público desde el 5,4 % del PIB hasta el 5 % en 2027.

El aumento de la rentabilidad de la deuda complica este proceso, ya que las nuevas emisiones y la refinanciación de los vencimientos se realizan a tipos cada vez más elevados, incrementando progresivamente la factura por intereses.

Las protestas aumentan la presión sobre el ajuste fiscal

A las tensiones financieras se suma el aumento de la contestación social por el coste de la vida y el deterioro de determinados servicios públicos.

Miles de personas han participado en nuevas movilizaciones, algunas de las cuales han derivado en disturbios, daños a edificios públicos e incendios.

Las protestas plantean una dificultad adicional para el Gobierno: contener el gasto para recuperar la confianza de los inversores sin agravar el malestar social mediante medidas de ajuste impopulares.

Los analistas de Commerzbank advierten de este equilibrio entre las demandas ciudadanas y las exigencias de los mercados.

«Aunque las protestas violentas no representan a la inmensa mayoría de la población, los acontecimientos del fin de semana ponen de manifiesto el delicado equilibrio al que se enfrenta el Gobierno entre apaciguar a los ciudadanos y satisfacer a los mercados», señala la entidad.

El peso de las pensiones condiciona el gasto público

Francia cuenta con uno de los niveles de gasto público más elevados de Europa, aunque una parte importante se encuentra comprometida en partidas difíciles de reducir.

El analista Mujtaba Rahman, director gerente para Europa de Eurasia Group, señala que más de una cuarta parte del gasto educativo francés se destina al pago de pensiones de profesores jubilados.

El sistema de pensiones representa cerca del 25 % del gasto público total, lo que limita los recursos disponibles para otras políticas y servicios.

El debate sobre estas partidas se produce en un contexto en el que parte de las protestas recientes también han denunciado deficiencias en ámbitos como la educación, entre ellas la falta de profesores y las carencias en algunas instalaciones.

El presupuesto de 2027, próxima prueba política

La Asamblea Nacional afrontará una votación decisiva sobre el presupuesto de 2027, que obligará al Ejecutivo a buscar apoyos en un Parlamento fragmentado.

Rahman considera que Francia afronta simultáneamente problemas fiscales, políticos y sociales y advierte de que la situación presupuestaria constituye uno de los principales riesgos para el país.

La dificultad para alcanzar acuerdos se refleja además en las propuestas defendidas por las principales fuerzas políticas.

Marine Le Pen ha planteado reducir la edad legal de jubilación hasta los 62 años, mientras que Jean-Luc Mélenchon ha defendido que el banco central cancele directamente deuda francesa incluida en su balance.

La preocupación de los inversores se extiende así más allá del nivel actual de deuda y alcanza también a la capacidad política del país para ejecutar medidas de consolidación fiscal.

Los analistas vigilan una posible extensión de las protestas

Commerzbank considera que una de las principales incógnitas es si las protestas se extenderán a sectores más amplios de la población.

Su estratega Thu Lan Nguyen advierte de que, si el movimiento gana intensidad, podría aumentar la presión sobre el Gobierno para realizar concesiones que dificulten el cumplimiento de los objetivos fiscales.

La preocupación aumentaría especialmente si estas medidas implicaran un incremento del gasto o redujeran la capacidad política para ejecutar ajustes presupuestarios.

Thierry Wizman, estratega de divisas y tipos de interés de Macquarie, contempla además la posibilidad de que Francia tenga que atravesar sucesivos episodios de tensión política y financiera antes de alcanzar los consensos necesarios para corregir el déficit.

Entre los posibles focos de riesgo figuran nuevas rebajas de calificación crediticia, un agravamiento de los disturbios o un aumento adicional de las primas de riesgo.

El bono a diez años se aproxima al 5 %

Una rentabilidad del 5 % en la deuda francesa a diez años no implica por sí misma una situación de insolvencia, pero incrementa la presión sobre unas cuentas públicas condicionadas por una deuda próxima al 120 % del PIB y fuertes necesidades de refinanciación.

Francia afronta así el reto de reducir su déficit y estabilizar la deuda sin agravar el malestar social ni frenar la actividad económica.

La evolución de los mercados, las negociaciones presupuestarias y el alcance de las protestas serán determinantes para evaluar si las tensiones permanecen contenidas dentro del país o empiezan a trasladarse con mayor intensidad al conjunto de la zona euro.