Sabadell recompone su accionariado con la entrada de fondos de largo plazo

Fondos vinculados a Prudential, Mitsubishi UFJ Asset Management, Deka Investment —el brazo inversor de las cajas de ahorro alemanas—, CaixaBank AM y Janus Henderson han tomado posiciones en los últimos meses, según los registros de Bloomberg. Su llegada se suma a la entrada del banco francés BPCE y modifica de nuevo la composición del capital de la entidad.

Del arbitraje de la opa a inversores más estables

Durante la opa de BBVA, el accionariado institucional de Sabadell registró una intensa rotación con la llegada de fondos oportunistas que buscaban aprovechar la operación y realizar arbitraje sobre la ecuación de canje.

Después llegaron otros acontecimientos extraordinarios, como la venta de TSB a Santander y el dividendo extraordinario abonado tras la operación. Sabadell repartió en mayo cerca de 2.500 millones de euros, equivalentes a 0,50 euros por acción.

La elevada cuantía de esta retribución también había llevado a algunos inversores de perfil más estable a esperar antes de entrar en el capital ante el riesgo de una salida de accionistas después del pago.

La cotización, sin embargo, resistió tanto tras el fracaso de la opa de BBVA como después de la distribución extraordinaria.

También quedaba pendiente la posible presión derivada de la participación del financiero mexicano David Martínez, que poseía un 3,5 % y había sido el único miembro del consejo de Sabadell que aceptó la oferta de BBVA. En julio vendió casi la mitad de su participación sin provocar una fuerte reacción negativa en Bolsa.

La acción sube un 31 % desde el final de la opa

Sabadell acumula una subida bursátil del 31 % desde que terminó la opa de BBVA y de más del 23 % en lo que va de año.

Desde comienzos de 2022, la revalorización alcanza el 498 %.

Fuentes financieras señalan que varios fondos con una estrategia de inversión a largo plazo consideran que el valor todavía dispone de potencial y habían esperado a que finalizaran los principales acontecimientos extraordinarios antes de tomar posiciones.

La estabilidad mostrada por la cotización tras la opa, la venta de TSB, el dividendo extraordinario y la desinversión parcial de David Martínez habría contribuido a despejar algunas de las incertidumbres que rodeaban al valor.

El dividendo y el ROTE atraen a los nuevos inversores

Parte del mercado mantiene dudas sobre el futuro de Sabadell como entidad independiente y concentrada en una única geografía. JPMorgan señala en uno de sus últimos informes que el banco «carece de dos elementos que este mercado premia: escala y negocios».

Frente a esta visión, los nuevos inversores están poniendo el foco en la política de remuneración al accionista y en la mejora prevista de la rentabilidad.

Sabadell se ha comprometido a mantener dividendos recurrentes y a distribuir el exceso de capital situado por encima del 13 %. A ello se suma el objetivo de alcanzar una rentabilidad sobre el capital tangible (ROTE) del 16 % en 2027 incluido en su plan financiero.

Otra de las claves será la evolución de los resultados después de la venta de TSB. Deutsche Bank espera una mejora durante los próximos trimestres tras analizar las cuentas del primer semestre.

«Las cifras respaldan la expectativa de una mejora gradual del margen de intereses durante la segunda mitad de 2026», señalan los analistas del banco alemán.

UBS también pone el foco en la política de distribución de capital. «El compromiso de Sabadell de devolver el exceso de capital por encima del 13% sitúa la rentabilidad de la acción muy por delante de CaixaBank y Bankinter y ligeramente por debajo de Unicaja en los ejercicios 2026 y 2027», asegura la entidad.

«Incluso excluyendo el pago extraordinario de TSB, estimamos que Sabadell distribuirá holgadamente entre el 75% y el 80% de los beneficios de los ejercicios 2026 y 2027», añade UBS.