S&P revisa al alza el crecimiento de España para 2024 y prevé un 2,2%

La agencia de calificación S&P Global Ratings anunció este lunes que prevé un crecimiento del 2,2% para España en 2024, una mejora de cuatro décimas respecto a su estimación de marzo, y significativamente superior al 0,7% proyectado para la eurozona.

S&P atribuye esta revisión al alza a varios factores, incluyendo el aumento de la productividad, la mejora del sector industrial, la solidez financiera de los hogares y una rápida desinflación.

De esta forma, la economía española continuaría «superando las expectativas» tras haber acelerado su PIB por tercer trimestre consecutivo, alcanzando un 0,7% de crecimiento intertrimestral en el primer trimestre de 2024. El informe señala que, además de la normalización post-pandémica del turismo, el avance de la producción industrial también ha contribuido a esta dinámica.

En cuanto a la inflación subyacente, los efectos de segunda ronda han sido «más moderados» en España que en otros países. Además, las reformas del mercado laboral que buscan sustituir los contratos temporales por indefinidos han impulsado un mayor crecimiento del empleo.

«El dinamismo del empleo no impide el crecimiento de la productividad, a diferencia de las otras tres grandes economías de la eurozona, Alemania, Francia e Italia», explicó S&P.

Asimismo, los hogares españoles han reducido su endeudamiento y ahora tienen una ratio deuda-ingresos del 85%, comparado con el 128% en 2012. Las familias han realizado cambios significativos en su financiación hipotecaria, pasando de tipos variables a fijos, haciéndolas «menos sensibles» a la política monetaria que en el pasado.

La tasa de ahorro en España ha vuelto a los niveles de 2019, mientras que los hogares franceses y alemanes siguen ahorrando más que antes de la pandemia.

España también verá crecer su PIB a una tasa del 1,9% en 2025 y del 2% en 2026 y 2027. Esto implica mantener sin cambios las cifras de los próximos años y una ligera reducción en 2027.

Según el informe macroeconómico, España crecerá notablemente más que otros grandes países de la eurozona en 2024 y 2025, con Alemania proyectando un 0,7% y 1,4%, Francia un 0,9% y 1,4%, e Italia un 0,9% y 1,2%.

S&P indicó que la reducción de los costes energéticos ha ayudado a la economía alemana a salir de la recesión en el primer trimestre de 2024, gracias a la recuperación en sectores electrointensivos como la industria química. Sin embargo, Alemania sigue por detrás de otras grandes economías europeas en términos de crecimiento.

Por otro lado, el PIB de la eurozona se expandirá un 0,7% en 2024, en línea con la previsión anterior de S&P. Para los dos años siguientes, el bloque avanzaría un 1,4% y un 1,3% en 2027, sin cambios.

«La bajada de los precios de la energía ha permitido a la economía de la eurozona volver a crecer y al BCE recortar los tipos. Esperamos una vuelta al crecimiento potencial en 2025, con una inflación del 2% a mediados de año. Esto permitiría al BCE reducir los tipos 25 puntos básicos cada trimestre hasta que la tasa de depósito alcance el 2,5% en el tercer trimestre de 2025», explica S&P en el documento.

Los riesgos de una divergencia entre las políticas monetarias del BCE y la Reserva Federal de EE. UU., las incertidumbres políticas en Europa y el deterioro de las relaciones económicas con China «se han intensificado desde las últimas proyecciones de marzo de 2024».

Estos riesgos podrían afectar la confianza empresarial e inversora, la estabilidad financiera y la transmisión efectiva de la política monetaria del BCE en la eurozona, lo que podría traducirse en «un menor crecimiento y mayor inflación».

Inflación, desempleo y tipos de interés

S&P prevé que la inflación en la eurozona cerrará este año en el 2,4%, moderándose al 2,2% en 2025, 1,9% en 2026 y 1,8% en 2027. En España, la inflación se situará por encima de la media europea en 2024, alcanzando el 3%, pero convergerá con el 2% en 2025 y 2026, y 1,8% en 2027.

En el mercado laboral, la eurozona registrará una tasa de paro del 6,5% en 2024 y 2025, 6,4% en 2026 y 6,3% en 2027. Las estimaciones de paro para 2025 y 2026 se han reducido en una décima debido a la «mayor resiliencia» del empleo.

España continuará siendo el país con mayor desempleo en el continente, terminando 2024 con un 11,6% y reduciéndose a 11,4% en 2025, con una disminución de una décima por año, alcanzando el 11,2% en 2027.

S&P anticipa que, con el crecimiento potencial recuperado en los próximos 12 meses y la inflación alcanzando su objetivo, habrá recortes trimestrales de tipos que tocarán fondo en el 2,5% en el tercer trimestre de 2025, actualmente en el 3,75%.

«Creemos que, para entonces, la política monetaria dejará de ser restrictiva, pero no será expansiva», concluye el informe.