El FMI pide acelerar la regulación de los activos tokenizados bajo el principio de neutralidad tecnológica

La tokenización permite representar digitalmente activos financieros y puede reducir las necesidades de conciliación, aumentar la transparencia y favorecer una mayor automatización y programabilidad al disminuir el número de intermediarios.

Sin embargo, el FMI advierte de que también puede elevar los riesgos tecnológicos y de infraestructura, además de amplificar vulnerabilidades tradicionales relacionadas con la liquidez, la interconexión o el apalancamiento.

El mercado público de activos tokenizados, excluidas las operaciones de recompra, ha crecido hasta alcanzar alrededor de 65.000 millones de dólares, unos 58.136 millones de euros.

A esta cifra se suman otros 8.000 millones de dólares, aproximadamente 7.155 millones de euros, correspondientes a los mercados privados.

Por su parte, el volumen diario promedio a 30 días de las operaciones de recompra tokenizadas alcanza los 371.000 millones de dólares, unos 331.830 millones de euros, aunque continúa por debajo del registrado en las operaciones de recompra tradicionales.

Cuatro factores marcarán el desarrollo de la tokenización

El FMI identifica cuatro elementos que pueden determinar la evolución de las finanzas tokenizadas: seguridad jurídica, claridad regulatoria, interoperabilidad y disponibilidad de activos de liquidación.

El organismo considera especialmente relevante que las autoridades nacionales revisen sus marcos legales para garantizar que las normas ofrecen seguridad jurídica a los activos tokenizados.

El principio de neutralidad tecnológica implica que la regulación no debería favorecer una tecnología determinada, sino centrarse en la naturaleza del activo y en los riesgos asociados.

Así, un bono soberano, una acción o un título de deuda privada deberían estar sujetos a las normas correspondientes independientemente de que estén o no tokenizados.

‘Misma actividad, mismo riesgo, mismas reglas’

El FMI defiende que los valores tokenizados estén sometidos a la regulación del mercado de valores, los depósitos tokenizados a la normativa bancaria y los acuerdos de pago tokenizados a las reglas aplicables a los sistemas de pagos.

El objetivo es mantener el principio de ‘misma actividad, mismo riesgo, mismas reglas’ y evitar que el uso de una tecnología distinta genere tratamientos regulatorios diferentes para actividades equivalentes.

A medida que este mercado continúe creciendo, el organismo considera que los países deberán ir adaptando progresivamente sus marcos regulatorios a los nuevos desarrollos.

El FMI pide garantizar la interoperabilidad

Otra de las prioridades señaladas por la institución es evitar la fragmentación del mercado.

El FMI considera que las distintas plataformas, sistemas y redes deben poder operar con activos tokenizados sin barreras innecesarias.

Una mayor interoperabilidad contribuiría, según el organismo, a mejorar las condiciones de liquidez y limitar determinados riesgos derivados de la fragmentación de las infraestructuras financieras.

Los riesgos todavía no son sistémicos

El crecimiento de las finanzas tokenizadas incorpora riesgos vinculados a la interconexión entre actores, la posibilidad de contagio durante situaciones de crisis y sus posibles efectos sobre la liquidez.

Por este motivo, el FMI reclama reforzar los sistemas de control y supervisión, aunque considera que, en el actual grado de desarrollo del mercado, los riesgos todavía no presentan carácter sistémico.

«Los supervisores necesitan contar con las competencias, herramientas y recursos necesarios para supervisar los mercados de activos tokenizados de manera segura y eficaz. Esto requerirá desarrollar capacidades en ámbitos como la custodia, los contratos inteligentes, la liquidez intradía, las dependencias de terceros, las tecnologías de privacidad y la notificación de exposiciones a activos tokenizados», ha indicado la institución financiera internacional.