Audax lanza una opa de 404 millones sobre la noruega Elmera

Audax ha anunciado su intención de presentar una oferta pública de adquisición voluntaria en efectivo sobre el 100% de las acciones en circulación de Elmera Group ASA, uno de los principales comercializadores de energía de los países nórdicos.

La compañía española prevé ofrecer 41,2 coronas noruegas por acción, equivalentes a 3,70 euros por título, lo que sitúa el valor de la operación en torno a 404 millones de euros.

Elmera, con sede en Bergen y cotizada en la Bolsa de Oslo, opera en Noruega, Suecia y Finlandia. El grupo presta servicio a más de 900.000 puntos de suministro y comercializa aproximadamente 16 TWh anuales. Además de electricidad, ofrece servicios de telefonía móvil, soluciones vinculadas al sector energético, servicios de facturación y herramientas tecnológicas relacionadas con la electricidad.

Prima cercana al 40%

El precio planteado por Audax supone una prima del 39,4% sobre el precio de cierre de Elmera del 24 de junio de 2026, situado en 29,55 coronas noruegas.

También representa una prima del 38,5% sobre el precio medio ponderado por volumen, ajustado por dividendos, de los últimos 30 días naturales hasta el 24 de junio, situado en 29,74 coronas noruegas.

Frente al precio medio ponderado de los últimos 60 días, de 30,88 coronas noruegas, la prima alcanza el 33,4%, mientras que respecto a la media de los últimos 90 días, de 31,35 coronas noruegas, se sitúa en el 31,4%.

Audax no posee actualmente ninguna acción de Elmera, aunque su objetivo declarado es adquirir el 100% de la compañía. No obstante, la empresa considera que alcanzar una participación mayoritaria también tendría un claro encaje estratégico.

Condiciones de la operación

La intención de presentar la oferta está sujeta a varias condiciones. Entre ellas, que Audax y sus fuentes de financiación obtengan acceso a la compañía y completen de forma satisfactoria una revisión confirmatoria de due diligence sobre Elmera.

La operación también queda condicionada a alcanzar un nivel mínimo de aceptación de al menos el 66,7% de las acciones y derechos de voto emitidos y en circulación de la sociedad noruega.

Audax ha presentado recientemente varias propuestas al Consejo de Administración de Elmera. La oferta anunciada incorpora mejoras en precio, términos y condicionalidad respecto a las propuestas comunicadas de forma privada hasta la fecha.

Con este anuncio, la compañía con sede en Badalona busca que los accionistas de Elmera puedan valorar la propuesta de forma transparente, al tiempo que mantiene su disposición a colaborar con el Consejo de Administración para avanzar en el proceso.

Apoyo de accionistas con el 43,3% del capital

Accionistas que representan aproximadamente el 43,3% del capital social de Elmera han confirmado su apoyo a la operación planteada y su intención de aceptar la oferta en caso de que se materialicen los términos establecidos.

Entre ellos figuran fondos gestionados por Nordea Investment Management, titulares del 15,1% de las acciones; fondos gestionados por ODIN Forvaltning, con el 5,1%; Storebrand Asset Management, con el 5%; Holberg, con el 4,2%; Alfred Berg Kapitalforvaltning, con el 4,1%; Varner Equities AS, también con el 4,1%; y Arctic Asset Management, con el 3,3%.

Estos accionistas también han instado al Consejo de Administración de Elmera a facilitar el proceso de due diligence solicitado por Audax para poder avanzar en la operación.

Un salto estratégico para Audax

La operación responde a una lógica industrial orientada a ganar escala, consolidar a Audax como un actor energético relevante en Europa y combinar capacidades complementarias para construir una compañía con mayor tracción internacional.

La entrada en Elmera permitiría a Audax reforzar su diversificación geográfica, reducir su exposición a riesgos específicos de mercado, precio o regulación y acelerar su presencia en los países nórdicos.

La región tiene un valor estratégico por su alto nivel de electrificación, su menor dependencia del gas y su amplio recorrido en servicios energéticos. Elmera representa, además, una plataforma local de referencia en Noruega, Suecia y Finlandia, con una amplia base de clientes y un perfil que va más allá del suministro eléctrico tradicional, al integrar también servicios de telecomunicaciones.

Más músculo financiero tras la emisión de bonos

La operación supone un salto en el plan estratégico de Audax, grupo energético con presencia en nueve países y controlado por el empresario José Elías Navarro.

En noviembre de 2025, la compañía presentó un nuevo plan estratégico para capturar nuevos mercados y ganar cuota frente a sus competidores. Además de España, Audax está presente en países como Italia, Hungría y Holanda, entre otros.

El plan ya contemplaba posibles operaciones inorgánicas de compra, para las que el grupo cuenta con autorización de la junta para realizar ampliaciones de capital que permitan financiar este tipo de transacciones.

A ello se suma la reciente emisión de bonos por importe de 350 millones de euros, la mayor operación de este tipo realizada por Audax hasta la fecha. Esta emisión ha reforzado su perfil financiero, ampliado su flexibilidad y mejorado su capacidad para abordar nuevas oportunidades de crecimiento con una estructura de deuda más sólida y diversificada.

Una plataforma energética europea más diversificada

Audax considera que puede acompañar el crecimiento futuro de Elmera aportando escala, capacidad financiera, experiencia de ejecución y una red de alianzas estratégicas internacionales.

La combinación de ambas compañías permitiría unir la escala y el conocimiento local de Elmera en los mercados nórdicos con las capacidades de Audax en comercialización energética, control de riesgos, disciplina financiera, gestión energética, eficiencia, digitalización, flexibilidad y optimización del consumo.

El resultado sería una plataforma energética europea más diversificada, con mayor capacidad para desarrollar soluciones multiservicio y capturar oportunidades de crecimiento a largo plazo.

“Esta operación refleja nuestra confianza en la solidez de Elmera y en la capacidad de su equipo gestor. Nuestra intención es apoyar y acelerar su crecimiento aportando nuevas capacidades en tecnología, gestión energética y desarrollo de soluciones para clientes, así como una oferta comercial más amplia basada en nuestra experiencia europea”, ha afirmado Óscar Santos, director general de Audax.

El directivo ha añadido que la compañía quiere combinar la fortaleza local de Elmera con la experiencia internacional de Audax, preservando al mismo tiempo su identidad local, sus marcas y su autonomía operativa.