El Gobierno facilita que las cotizadas españolas puedan dar el salto a Wall Street sin trasladar su sede
La modificación busca resolver uno de los obstáculos técnicos que había dificultado hasta ahora este tipo de operaciones.
El cambio normativo llega después de que Ferrovial trasladara su sede social a Países Bajos en 2023, una operación en la que la compañía señaló entre sus objetivos facilitar su acceso directo al mercado bursátil estadounidense.
Uno de los principales obstáculos existentes en España era la conexión entre los depositarios centrales de valores de los mercados español y estadounidense, necesaria para gestionar adecuadamente el registro de las acciones negociadas simultáneamente en ambos países.
La nueva regulación modifica el artículo 34 del Real Decreto 814/2023 sobre instrumentos financieros, admisión a negociación, registro de valores negociables e infraestructuras de mercado.
Una cuenta técnica para los valores negociados fuera de la UE
Con el nuevo marco, un depositario central de valores español podrá mantener una cuenta en la que figure de manera global el saldo de una emisión que se encuentre depositado en otro depositario central situado fuera de la Unión Europea.
Esta cuenta tendrá carácter técnico y contable y servirá para controlar la integridad de la emisión, sin modificar la titularidad de las acciones.
La reforma permite así mantener en España al depositario central de referencia aunque una parte de los títulos se encuentre depositada fuera de la UE para poder negociarse en otro mercado.
En la práctica, el cambio busca crear la infraestructura necesaria para que las compañías cotizadas españolas puedan negociar sus acciones directamente en plazas internacionales como Nueva York manteniendo en España el registro principal de la emisión.
Una alternativa a los ADR
Hasta ahora, compañías españolas que querían tener presencia bursátil en Estados Unidos han recurrido a instrumentos como los American Depositary Receipts (ADR).
Santander y Grifols han utilizado este tipo de certificados, mediante los que una entidad financiera acredita que los títulos representan acciones de una compañía extranjera.
Telefónica, por su parte, canceló recientemente este sistema al considerar que su coste no compensaba el volumen de negociación de estos instrumentos.
El nuevo modelo abre una vía para que las compañías puedan mantener sus acciones registradas en España y, al mismo tiempo, facilitar su negociación en mercados extranjeros.
Más acceso a los inversores internacionales
El objetivo de la reforma es ampliar el acceso de las empresas cotizadas españolas a inversores y mercados internacionales.
Wall Street concentra una elevada liquidez y cuenta con grandes inversores institucionales que centran parte de sus estrategias en valores negociados directamente en los mercados estadounidenses.
La modificación regulatoria busca eliminar una de las barreras técnicas para que las compañías españolas puedan acceder a estas fuentes de capital sin necesidad de trasladar fuera de España el registro principal de sus acciones.
La reforma habría facilitado también estructuras de cotización simultánea en operaciones empresariales internacionales en las que participasen compañías españolas.
Ferrovial podría beneficiarse del nuevo marco
El cambio normativo abre además la posibilidad de que compañías españolas puedan plantear su cotización directa en Estados Unidos sin recurrir al traslado de su sede por razones vinculadas a la infraestructura bursátil.
Ferrovial, que actualmente cotiza en España y Estados Unidos tras haber trasladado su domicilio social a Países Bajos, es el principal precedente que ha marcado el debate sobre esta cuestión.
La nueva regulación elimina así uno de los obstáculos técnicos que se plantearon durante aquel proceso y busca reforzar la capacidad del mercado español para competir por la sede y la cotización de grandes compañías internacionales.
