UniCredit lanza una OPA de 35.000 millones sobre Commerzbank
Empresa | 16/03/2026
UniCredit ha anunciado el lanzamiento de una oferta pública voluntaria de canje sobre las acciones de Commerzbank valorada en unos 35.000 millones de euros, en lo que supone la mayor operación bancaria transfronteriza en Europa desde la crisis financiera de 2008.
El objetivo de la entidad italiana es superar el umbral del 30% de participación exigido por la normativa alemana de adquisiciones, aunque ha aclarado que no pretende tomar el control del banco alemán.
Oferta de canje con prima sobre el mercado
UniCredit, dirigido por Andrea Orcel, posee actualmente alrededor del 26% del capital de Commerzbank, además de una exposición adicional cercana al 4% a través de derivados financieros.
La operación contempla una relación de canje aproximada de 0,485 acciones de UniCredit por cada acción de Commerzbank, lo que supone valorar cada título del banco alemán en unos 30,8 euros.
Esta cifra implica una prima cercana al 4% respecto al precio de cierre registrado el 13 de marzo de 2026. La autoridad supervisora alemana BaFin determinará la relación definitiva tomando como referencia el precio medio ponderado de los últimos tres meses.
La oferta se prevé lanzar formalmente a comienzos de mayo, con un periodo de aceptación de cuatro semanas, mientras que la liquidación de la operación se espera para la primera mitad de 2027.
Una operación para superar el umbral del 30%
El consejo de administración de UniCredit ha definido la operación como una medida pragmática destinada a superar el umbral del 30% de participación.
Superar ese límite permitirá al banco italiano evitar que su porcentaje en Commerzbank siga aumentando automáticamente debido al programa de recompra de acciones que ejecuta la entidad alemana, lo que podría obligarle a vender participaciones para mantenerse por debajo del límite regulatorio.
Un largo pulso con el gobierno alemán
La operación es el último episodio de una disputa que comenzó en septiembre de 2024, cuando UniCredit sorprendió al mercado al adquirir un 9% de Commerzbank al gobierno alemán.
Desde entonces, Orcel ha ido aumentando progresivamente su participación pese a la oposición de Berlín, que todavía conserva alrededor del 12% del capital del banco.
El gobierno alemán ha llegado a calificar la operación como hostil. El canciller Friedrich Merz advirtió en julio de 2025 que una posible fusión entre ambas entidades podría generar un banco con un tamaño capaz de representar un riesgo sistémico para el sistema financiero.
Commerzbank refuerza su estrategia independiente
Mientras tanto, Commerzbank ha tratado de reforzar su independencia con una mejora de resultados y una política agresiva de retribución al accionista.
La entidad alemana devolvió alrededor de 2.700 millones de euros a los inversores durante el último ejercicio, tras registrar beneficios récord.
Su consejera delegada, Bettina Orlopp, aseguró en diciembre que evaluaría cualquier propuesta “con mente abierta”, aunque instó a UniCredit a presentar una oferta formal para iniciar el proceso.
Con la junta general de accionistas de Commerzbank prevista para el 20 de mayo de 2026, el enfrentamiento entre UniCredit, la dirección del banco alemán y el gobierno federal entra ahora en una fase decisiva.
